●本报记者彭扬

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5月15日，“北向互换通”正式上线，境外投资者可经由香港与内地基础设施机构之间在交易等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。专家表示，这将利于境外投资者更好地管理利率风险，推动中国债券市场投资者结构进一步多元化。

更好满足风险管理需求

人民银行介绍，“北向互换通”初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。在交易额度方面，初期，全部境外投资者通过“北向互换通”开展利率互换交易在轧差后的名义本金净额每日不超过人民币200亿元，后续可根据市场情况适时调整额度。

债券通公司近日公布了“北向互换通”第一批报价商名单，包括工商银行、农业银行、汇丰中国、德意志中国、中信证券、中金公司等20家机构。

人民银行、香港证监会、香港金管局此前强调，外汇交易中心、上海清算所和场外结算公司应当依法履行“互换通”下的各项职责，组织市场各方有序开展“北向互换通”业务。清算会员应当遵守相关监管规定及业务规则，加强内部控制，防范和控制风险，做好投资者教育和服务，切实维护投资者合法权益。投资者应当充分了解两地市场法律法规、业务规则和实践操作的差异，评估和控制风险，理性开展相关投资。

业内人士普遍认为，“互换通”的开通是我国稳步推进金融业高水平对外开放的一个重要体现。汇丰银行（中国）有限公司副行长兼资本市场及证券服务部联席总监张劲秋表示，近年来，中国债券市场的持续开放吸引了众多境外投资者，外资持有中国债券的规模不断扩大。随之而来的是境外投资者对有效对冲利率风险的需求与日俱增。“‘互换通’不仅使国际投资者可通过投资中国债市优化资产配置，也有助于推动中国债市的投资者结构进一步多元化。”他说。

德意志银行全球新兴市场中国区交易总监徐肇廷表示，“互换通”启航标志着中国金融衍生品领域开放迈出了重要一步，为海外客户投资中国银行间债券市场提供了套期保值的重要手段，有助于更好管理利率风险。

适时研究扩展至“南向互换通”

谈及“互换通”发展计划，人民银行有关部门负责人介绍，两地监管当局将结合各方面情况，在风险可控、对等互利的原则下，适时研究扩展至“南向互换通”。

此外，除了“债券通”与“互换通”，徐肇廷提出，境外投资者也由衷地期盼中国市场开放更多产品，比如，境内的回购、期货、期权等产品；同时，进一步拓宽海外投资者进入中国市场的渠道。

专家表示，境外机构普遍表达了使用国债期货进行风险管理和资产配置的迫切需求。持有债券现货进行配置并持有国债期货等衍生品进行利率风险管理是境外机构常用的投资策略。国债期货以特定品种模式对外开放无须改变我国期货市场现有的监管框架、基础制度和系统架构，可以保障对外开放安全、平稳推进，全面满足境外机构的参与需求，进一步拓展国债期货市场服务现货市场和实体经济发展的广度和深度。

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